Fair Value Metoden Lager Alternativer

Small Business Fair Value Metode Aksjeopsjoner Volatiliteten på aksjemarkedet gjør at verdien av et aksjeopsjon kan svinge. Aksjeopsjoner er finansielle instrumenter som gir eierne rett til å kjøpe eller selge aksjer i en aksje til en fast pris innenfor en bestemt tidsperiode. Investorer bruker opsjoner som et verktøy som kan spekulere på endringer i prisen på en eiendel eller et finansielt instrument. Selskapene benytter også aksjeopsjoner i egen aksje som et incitament til verdifulle ansatte. Forutsetningen er at en eierandel i selskapet vil øke arbeidstakernes produktivitet. Finansregnskapsstyrelsen og Internal Revenue Service krever at offentlige selskaper benytter en virkelig verdi metode ved estimering av verdien av aksjeopsjoner. Vanskelighetsgrad Å beregne verdien av et aksjeopsjon før den brukes til å kjøpe eller selge aksjer, er vanskelig fordi det er umulig å vite hva markedsverdien av aksjen vil være når opsjonen endelig utøves. Det er så vanskelig at Robert C. Merton og Myron S. Scholes faktisk mottok Nobelprisen i økonomi i 1997 for sitt arbeid med å skape en metode for å beregne virkelig verdi på aksjeopsjoner: Black-Scholes-metoden. Deres forskning har blitt brukt som grunnlag for prising av flere finansielle instrumenter og for å gi mer effektiv risikostyring. Det er flere måter å estimere virkelig verdi på aksjeopsjoner. Finansregnskapet krever at offentlige selskaper velger hvilken metode de vil bruke til å beregne virkelig verdi på aksjeopsjoner. Ikke-offentlige selskaper kan imidlertid velge egenkapitalmetoden, som bare trekker prisen på aksjeopsjonen til dagens markedspris. For eksempel, hvis du har aksjeopsjonen om å kjøpe aksjer verdt 100 ved 80, er den innebygde verdien 20. Black-Scholes Metode Black-Scholes-metoden tar tak i usikkerheten om prising av aksjeopsjoner ved å tildele dem et konstant dividendutbytte, fri rente og fast volatilitet over tid. Denne metoden ble utformet for aksjeopsjoner i europeiske markeder, hvor de ikke kan utøves - solgt eller kjøpt - til opsjonsalternativene. I USA, hvor de fleste aksjeopsjoner handles, kan imidlertid opsjoner utøves når som helst. Unødvendig å si, gir Black-Scholes-metoden bare et grovt estimat av en aksjeopsjonsverdi - et estimat som kan være spesielt upålitelig i perioder med høy markedsvolatilitet. Gittermodell Gittermodellen for estimering av virkelig verdi på aksjeopsjoner skaper et antall scenarier der alternativene har forskjellige priser. Hver pris fungerer som grener på et tre som stammer fra et felles trunk og hvorfra nye scenarier kan opprettes. Modellen kan da bruke ulike forutsetninger, som for eksempel ansattes oppførsel og volatilitet, for å skape en potensiell markedsverdi for hver potensiell pris. Denne modellen tar også hensyn til muligheten for at investorene kan utøve sin opsjon før utløpsdatoen, noe som gjør det mer relevant for aksjeopsjoner som handles i USA. Monte Carlo-simuleringsmetode Monte Carlo-simuleringsmetoden er den mest komplekse og inkluderende måten å estimere verdien av et aksjeopsjon på. På samme måte som gittermetoden, simulerer det flere utfall, og gjennomsnittsverdi verdien av aksjen gjennom disse scenariene for å bestemme dens virkelige verdi. Imidlertid er Monte Carlo-simuleringen ikke begrenset i antall antagelser som kan bygges inn i simuleringen. Dette gjør dette systemet det mest nøyaktige og uttømmende, men også det dyreste og tidkrevende. Verdivurdering BREAKING DOWN Virkelig verdi Den mest pålitelige måten å fastslå en virkelig verdi på er å liste sikkerheten på en bytte. Hvis XYZ aksjer handler på en børs, gir markeds beslutningstakere et bud og spørspris for XYZ-aksjen. En investor kan selge aksjen til budprisen til markedsmakeren og kjøpe aksjen fra markørprodusenten til forespørselsprisen. Siden investorens etterspørsel etter aksjene i stor grad bestemmer bud og pris, er utvekslingen den mest pålitelige metoden for å bestemme en virkelig verdi av aksjene. Slik fungerer en konsolidering Virkelig verdi brukes også i konsolidering, som er et sett med regnskap som presenterer et morselskap og et datterselskap som om de to virksomheter er ett selskap. Denne regnskapsmessige behandlingen er uvanlig fordi de opprinnelige kostnadene brukes til å verdsette eiendeler i de fleste tilfeller. Morselskapet kjøper interesse i et datterselskap, og datterselskapets eiendeler og forpliktelser presenteres til virkelig markedsverdi for hver konto. Når konsernregnskapet for begge selskapene er konsolidert, brukes datterselskapets virkelige markedsverdier til å generere det sammensatte regnskapet. Factoring i en verdivurdering I noen tilfeller kan det være vanskelig å fastslå en virkelig verdi for en eiendel dersom det ikke er et aktivt marked for handel med eiendelen. Dette er ofte et problem når regnskapsførere utfører en verdivurdering av selskapet. Si for eksempel at en regnskapsfører ikke kan bestemme en virkelig verdi for et uvanlig utstyr. Revisor kan bruke de diskonterte kontantstrømmene som genereres av eiendelen til å bestemme en virkelig verdi. I dette tilfellet bruker regnskapsføreren kontantutgangen for å kjøpe utstyret og kontantstrømmen som genereres ved bruk av utstyret over levetiden. Verdien av de diskonterte kontantstrømmene er virkelig verdi av eiendelen. Virkelig verdi av et derivat er delvis bestemt av verdien av en underliggende eiendel. Hvis du kjøper et 50 anropsalternativ på XYZ-aksjen, kjøper du retten til å kjøpe 100 aksjer i XYZ-aksjen på 50 per aksje i en bestemt tidsperiode. Hvis XYZ-aksjene øker markedsprisen, øker verdien av opsjonen på aksjen også. Futures Market I futures markedet er virkelig verdi likevektsprisen for en futures kontrakt. Dette er lik spotprisen etter å ha tatt hensyn til sammensatt interesse (og utbyttet tapt fordi investor eier futureskontrakten i stedet for de fysiske aksjene) over en viss tidsperiode. Utvidelse av aksjeopsjoner: En rettferdig tilnærming Executive Summary Now that selskaper som General Electric og Citigroup har akseptert premisset om at ansatteopsjoner er en kostnad, debatten skifter fra om å rapportere opsjoner på inntektsfortegnelser til hvordan de skal rapportere dem. Forfatterne presenterer en ny regnskapsmekanisme som opprettholder begrunnelsen underliggende opsjonsopsjonskostnader mens adressering kritikere8217 omhandler målefeil og mangel på forsoning til faktisk erfaring. En prosedyre som de kaller fair value-utgifter, justerer og til slutt avstemmer kostnadsestimater gjort ved tildelingsdato med påfølgende endringer i verdien av alternativene, og det gjør det på en måte som eliminerer prognoser og målefeil over tid. Metoden fanger hovedkarakteristikken ved aksjeopsjonskompensasjon8212at ansatte mottar en del av kompensasjonen i form av et betinget krav på verdien de bidrar til å produsere. Mekanismen innebærer å skape oppføringer på både eiendel og egenkapital sider av balansen. På eiendelssiden oppretter selskaper en forhåndsbetalt-kompensasjonskonto som tilsvarer den anslåtte kostnaden av opsjonene som er gitt på eierandel 8217-egenkapitalen, de lager en innbetalt kapitalopsjonskonto for samme beløp. Forhåndsbetalingskomponenten regnskapsføres deretter gjennom resultatregnskapet, og aksjeopsjonskonto justeres i balansen for å gjenspeile endringer i estimert virkelig verdi av de tildelte opsjonene. Avskrivningen av forhåndsbetalt kompensasjon legges til endringen i opsjonsbeløpet8217s verdi for å gi total rapportert utgift av opsjonsbeløpet for året. Ved utgangen av opptjeningsperioden bruker selskapet virkeligverdien av det opptjente opsjonen for å foreta en endelig justering i resultatregnskapet for å forene forskjellen mellom virkelig verdi og summen av beløpene som allerede er rapportert. Nå som selskaper som General Electric, Microsoft og Citigroup har akseptert premisset om at ansatteaksjonsopsjoner er en kostnad, skifter debatten om regnskapsføring for dem om å rapportere opsjoner på resultatregnskap til hvordan de skal rapportere dem. Motstanderne for utgifter, fortsetter imidlertid å bekjempe en rearguard-handling, og argumenterer for at tilskuddsdato estimater av kostnaden for ansatteopsjoner, basert på teoretiske formler, introduserer for mye målefeil. De vil ha den rapporterte kostnaden utsatt til det kan være nøyaktig bestemt når aksjeopsjoner utøves eller fortabes eller når de utløper. Men utsatt anerkjennelse av opsjonsutgiften flyr i møte med både regnskapsprinsipper og økonomisk realitet. Utgifter bør samsvare med inntektene knyttet til dem. Kostnaden ved et opsjonstillegg bør kostnadsføres over tid, typisk opptjeningsperioden, når den motiverte og beholdte ansatt antas å tjene tilskuddet ved å generere tilleggsinntekter for selskapet. En viss grad av målefeil er ingen grunn til å utsette regnskapsregnskapet er fylt med estimater om fremtidige hendelser om garantikostnader, lånetapreserver, fremtidig pensjon og etterpenger, og betingede forpliktelser for miljøskader og produktdefekter. I tillegg er modellene tilgjengelige for beregning av opsjonsverdien blitt så sofistikerte at verdsettelser for aksjeopsjoner er trolig mer nøyaktige enn mange andre estimater i selskapsregnskapet. Det endelige forsvaret av antiexpensinglobbyen er påstanden om at andre regnskapsmessige estimater basert på fremtidige hendelser til slutt forenes med oppgjørsverdien til de aktuelle elementene. For eksempel betales estimerte kostnader for pensjon og etterlønn og for miljø - og produktsikkerhetsforpliktelser i kontanter. På den tiden er resultatregnskapet justert for å gjenkjenne forskjellen mellom faktisk og estimert kostnad. Som motstanderne for utgiftene peker ut, finnes det ikke en slik korrigeringsmekanisme for å justere tilskuddsdagsestimater av aksjeopsjonskostnader. Dette er en av årsakene til at høyteknologiske selskapets konsernsjef som Craig Barrett fra Intel fremdeles motsetter seg den foreslåtte standarden for finansiell regnskapsstandard (FASB) for tildelingstidspunkt for tegning av aksjeopsjoner. En prosedyre som vi kaller fairverdiskostnad for aksjeopsjoner eliminerer prognoser og målefeil over tid. Det er imidlertid lett å gi en regnskapsmekanisme som opprettholder den økonomiske begrunnelsen underliggende opsjonsutgifter, mens de adresserer kritikere om målefeil og mangel på forsoning til den faktiske erfaringen. En prosedyre som vi kaller fair value expensing justerer og til slutt avstemmer kostnadsestimater gjort ved tildelingsdato til etterfølgende faktisk erfaring på en måte som eliminerer prognose og målefeil over tid. Teorien Vår foreslåtte metode innebærer å skape oppføringer på både eiendel og egenkapital sider av balansen for hvert opsjonstillegg. På eiendelssiden oppretter selskaper en forhåndsbetalt kompensasjonskonto som tilsvarer den anslåtte kostnaden av opsjonene som er gitt på egenkapitalsiden, de lager en innbetalt kapitalopsjonskonto for samme beløp. Denne regnskapsmessig reflekterer hva selskaper ville gjøre hvis de skulle utstede konvensjonelle opsjoner og selge dem inn i markedet (i så fall vil tilsvarende eiendel være kontantinntektene i stedet for forskuddsbetaling). Estimatet for eiendel - og egenkapitalregnskapet kan enten komme fra en opsjonsprisformel eller fra anførselstegn fra uavhengige investeringsbanker. Forbetalt kompensasjonskonto kostnadsføres deretter gjennom resultatregnskapet etter en ordinær lineær avskrivningsplan over opptjeningsperioden den tid da de ansatte tjener egenkapitalbasert kompensasjon og formodentlig gir fordeler for selskapet. Samtidig med at forutbetalt kompensasjonskonto kostnadsføres, justeres aksjeopsjonskonto i balansen for å gjenspeile endringer i estimert virkelig verdi av de tildelte opsjonene. Selskapet oppnår periodisk revaluering av opsjonsgodtgjørelsen, akkurat som det gjorde tilskuddsdatoen estimatet, enten fra en aksjeopsjonsevalueringsmodell eller et investeringsbudsjett sitat. Avskrivningen av forhåndsbetalt kompensasjon legges til verdiendringen av opsjonsbevilgningen for å gi den totale rapporterte kostnaden av opsjonsbeløpet for året. Ved utløpet av opptjeningsperioden bruker selskapet virkeligverdien av den opsatte aksjeopsjonen som nå tilsvarer den realiserte kompensasjonskostnaden for tilskuddet for å foreta en endelig justering i resultatregnskapet for å forene forskjellen mellom virkelig verdi og summen av beløpene allerede rapportert på den beskrevne måten. Alternativene kan nå bli nøyaktig verdsatt, da det ikke lenger er noen restriksjoner på dem. Markedsnotater vil være basert på allment aksepterte verdsettelsesmodeller. Alternativt, hvis de nåværende aksjeopsjonene er i pengene, og innehaveren velger å utøve dem umiddelbart, kan selskapet basere den realiserte kompensasjonskostnaden på forskjellen mellom markedsprisen på aksjene og utøvelseskursen på sine ansatteopsjoner. I dette tilfellet vil kostnaden for selskapet være mindre enn dersom den ansatte hadde beholdt opsjonene fordi den ansatte har glemt den verdifulle muligheten til å se utviklingen av aksjekursene før de legger penger i fare. Med andre ord har arbeidstaker valgt å motta en mindre verdifull kompensasjonspakke, som logisk bør reflekteres i selskapets regnskap. Noen advokater for kostnadsutgifter kan hevde at selskapene bør fortsette å justere tilskuddsverdien etter å ha tatt seg inntil opsjonene enten fortabes eller utøves eller de utløper uutnyttet. Vi føler imidlertid at selskapets resultatregnskap som regnskapsfører tilskuddet, bør opphøre ved opptjening eller nesten umiddelbart etterpå. Som vår kollega Bob Merton har påpekt til oss på tidspunktet for opptjeningen, blir de ansattes forpliktelser om å tjene opsjonene opphørt, og han eller hun blir bare en annen egenkapitalinnehaver. Eventuelle videre transaksjoner på utøvelse eller fortabelse bør derfor føre til justeringer av egenkapitalregnskapet og selskapets kontantstilling, men ikke resultatregnskapet. Tilnærmingen som vi har beskrevet, er ikke den eneste måten å implementere rettferdig kostnadsutgift på. Bedrifter kan velge å justere forutbetalt kompensasjonskonto til virkelig verdi i stedet for innbetalt kapitalopsjonskonto. I dette tilfellet vil de kvartalsvise eller årlige endringene i opsjonsverdi bli avskrevet over opsjonsperiodens gjenværende levetid. Dette vil redusere periodiske svingninger i opsjonsutgifter, men involvere et litt mer komplekst sett med beregninger. En annen variant, for ansatte som driver forskning og utviklingsarbeid, og i oppstartsselskaper, ville være å utsette starten på amortisering til de ansatte har gjort en inntektsgenererende eiendel, for eksempel et nytt produkt eller et program. Den store fordelen med virkelig verdiutgifter er at den oppfanger hovedkarakteristikken for aksjeopsjonsutligning, slik at ansatte mottar en del av kompensasjonen i form av et betinget krav på verdien de bidrar til å produsere. I løpet av årene som ansatte tjener deres opsjonsvilkår, skal selskapets utgift for kompensasjon gjenspeile verdien de oppretter. Når ansattes innsats i et bestemt år gir betydelige resultater i forhold til selskapets aksjekurs, øker netto kompensasjonskostnad for å gjenspeile den høyere verdien av de ansattes opsjonsbaserte kompensasjon. Når arbeidstakeren ikke leverer en høyere aksjekurs, står selskapet mot en tilsvarende lavere kompensasjonsregning. Practice Lets sette noen tall i vår metode. Anta at Kalepu Incorporated, et hypotetisk selskap i Cambridge, Massachusetts, gir en av sine ansatte tiårige aksjeopsjoner på 100 aksjer til dagens markedspris på 30, som går i fire år. Ved å anslå estimater fra en opsjonsprisemodell eller fra investeringsbanker, anslår selskapet kostnaden for disse alternativene til å være 1000 (10 per opsjon). Utstillingen Fair Value Expensing, Scenario One viser hvordan selskapet ville bekoste disse alternativene hvis de ender opp med å være ute av pengene på dagen de vestrer. I år 1 forblir opsjonsprisen i vårt scenario konstant, så bare 250 avskrivninger på forhåndsbetalt kompensasjon blir regnskapsført som en kostnad. I år to, reduseres opsjonene estimert virkelig verdi med 1 per opsjon (100 for pakken). Kompensasjonsutgiften forblir på 250, men en 100 reduksjon gjøres til den innbetalte kapitalkontoen for å reflektere nedgangen i opsjonsverdien, og 100 er trukket i beregningen av år to kompensasjonskostnader. I det følgende år øker opsjonen med 4, og gir tilskuddsverdi opp til 1.300. I år tre er den totale kompensasjonskostnaden derfor 250 amortisering av det opprinnelige stipendiet, pluss en tilleggsutgift på 400 på grunn av omskrivning av bevilgningen til en mye høyere verdi. Virkelig verdiutgift tar inn hovedkarakteristikken til opsjonsopsving som ansatte mottar del av lønnen i form av et betinget krav på verdi de bidrar til å produsere. Ved utgangen av år fire faller Kalepus aksjekurs, og den virkelige verdien av opsjonene faller tilsvarende fra 1300 til bare 100, et tall som kan nettopp estimeres fordi alternativene nå kan verdsettes som konvensjonelle alternativer. I de siste årene regnskapsføres derfor 250 kompensasjonskostnadene sammen med en justering til innbetalt kapital på minus 1200, og gir en samlet rapportert kompensasjon for det året på minus 950. Med disse tallene er totalbeløpet kompensert over hele Periode utgjør 100. Kontoen for forskuddsbetaling er nå avsluttet, og det gjenstår bare 100 innbetalt kapital i egenkapitalregnskapet. Denne 100 representerer kostnaden for tjenestene som tilbys til selskapet med det ansattebeløpet som svarer til det kontanter selskapet ville ha mottatt dersom det bare var bestemt å skrive opsjonene, holde dem i fire år og så selge dem på markedet. Den 100 verdivurderingen på opsjonene gjenspeiler gjeldende virkelig verdi av opsjoner som nå er ubegrensede. Hvis markedet faktisk handler med nøyaktig samme utøvelseskurs og forfall som de opsatte aksjeopsjonene, kan Kalepu bruke den angitte prisen for disse alternativene i stedet for modellen som den oppgitte prisen vil være basert på. Hva skjer hvis en ansatt som har stipendiet, bestemmer seg for å forlate selskapet før han opptrer og derved forvinne de uveide opsjonene. Under vår tilnærming tilpasser selskapet resultatregnskapet og balansen for å redusere den forhåndsbetalte eiendomskontoen for ansatte og tilhørende innbetalt kapital opsjonskonto til null. La oss for eksempel anta at arbeidstakerne forlater ved utgangen av år to, når opsjonsverdien blir båret på bøkene på 900. På den tiden reduserer selskapet den ansatte innbetalte kapitalopsjonskonto til null, skriver av 500 resterende på balansen før forskuddsbetaling (etter årets to avskrivninger ble registrert), og innregner en gevinst i resultatregnskapet på 400 for å reversere de to foregående årene med kompensasjonskostnader. På denne måten truer Kalepu den totale rapporterte egenkapitalbaserte kompensasjonskostnaden til den realiserte verdien av null. Hvis opsjonsprisen, i stedet for å falle til 1 ved utgangen av år 4, forblir på 13 i siste år, er selskapets fjerde kompensasjonskostnad lik 250 amortisering, og den totale kompensasjonskostnaden over de fire årene er 1300, noe som er høyere enn forventet på bevilgningstidspunktet. Når opsjoner gir deg penger, kan enkelte ansatte imidlertid velge å trene umiddelbart enn å beholde fullverdien ved å vente på å trene til alternativene er i ferd med å utløpe. I dette tilfellet kan firmaet bruke markedsprisen på sine aksjer på opptjenings - og utøvelsesdatoen for å avslutte rapporteringen for bevilgningen. For å illustrere dette, antar vi at Kalepus-aksjekursen er 39 ved utgangen av år fire, når de ansatte opsjonene vester. Arbeidstakeren bestemmer seg for å utøve på den tiden, og gir 4 fordeler per opsjon og dermed redusere kostnaden for opsjonen til selskapet. Den tidlige øvelsen fører til en minus 400 år-fire justering av innbetalt kapitalopsjonskonto (som vist i utstillingen Fair Value Expensing, Scenario Two). Den totale kompensasjonsutgiften i løpet av de fire årene er 900 hva firmaet faktisk ga opp ved å levere 100 aksjer til aksjen til en pris på 30 når markedsprisen var 39. Etter Ånden Målet med økonomisk regnskap er ikke å redusere målefeilen til null. Hvis det var, ville et selskaps regnskap kun utgjøre direkte kontantstrømoppstilling, innspilling av kontant mottatt og kontant utbetalt i hver periode. Men kontantstrømoppgavene fanger ikke selskapets sanne økonomi, og derfor har vi inntektsregnskap, som forsøker å måle den økonomiske inntekten i en periode ved å matche inntektene som oppnås med de utgifter som påløper for å skape disse inntektene. Regnskapsmessig praksis som avskrivninger, inntektsføring, pensjonskostnad og godtgjørelse for tap og tap på utlån tillater en bedre, om enn mindre presis, måling av selskapets inntekt i en periode enn en ren innbetaling, utbetalingsmetode. På samme måte, hvis FASB og International Accounting Standards Board skulle anbefale virkelig verdiutgifter for aksjeopsjoner, kunne selskapene gjøre sitt beste estimat om total kompensasjonskostnad over opsjonsopptjeningens levetid, etterfulgt av periodiske tilpasninger som ville bringe rapporterte kompensasjonskostnader nærmere den faktiske økonomiske kostnaden påløpt av selskapet. En versjon av denne artikkelen ble vist i desember 2003-utgaven av Harvard Business Review. Robert S. Kaplan er en senior stipendiat og Marvin Bower professor i lederutvikling, emeritus, på Harvard Business School. Han er medforfatter, med Michael E. Porter, på 8220 Hvordan løse kostnadskrisen i Health Care8221 (HBR, september 2011). Krishna G. Palepu (kpalepuhbs. edu) er Ross Graham Walker professor i bedriftsøkonomi ved Harvard Business School. De er medforfattere av tre tidligere HBR-artikler, inkludert 8220Strategies That Fit Emerging Markets8221 (juni 2005). Denne artikkelen handler om REGNSKAP